Đầu tư vào CP "họ" Sông Đà: Nên thận trọng

Sức hút nào từ nhóm CP Sông Đà?
Dẫn dắt nhóm CP SD phải kể đến những mã SD3, SD5, SD6, SD7, SDC, SDT, SDA, S99. Kết quả kinh doanh của nhóm này trong quý III khá tốt. LNST thuế luỹ kế đến hết 9 tháng đầu năm, SD5 đạt 7,6 tỉ đồng trên vốn 22 tỉ đồng; SD6 đạt 17,7 tỉ trên vốn 41,5 tỉ đồng; SD7 đạt 10,6 tỉ đồng trên vốn 22,4 tỉ đồng; SDC đạt 7,4 tỉ đồng trên vốn 10 tỉ đồng; SDT đạt 31,6 tỉ đồng trên vốn 60 tỉ đồng,... tương ứng với thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) là 3.470đ/cp, 4.284đ/cp; 4.758đ/cp; 7.323đ/cp; 5.269đ/cp. Giá nhóm CP Sông Đà trong mấy tuần vừa qua của nhiều mã đã tăng từ 30%-40% cho đến 100%-150%.

Đặc thù của nhóm CP này, đa phần các Cty thuộc "họ" Sông Đà lĩnh vực kinh doanh chủ yếu là xây dựng hoặc tư vấn xây dựng. Chu kỳ kinh doanh của lĩnh vực này phụ thuộc khá nhiều vào các dự án mà Cty đang làm và thông thường cuối năm là giai đoạn mà DN trong ngành xây dựng "ăn nên làm ra". Hiện nay thị trường BĐS đang lại đang lên "cơn sốt" vào thời điểm cuối năm, các Cty kinh doanh nhà đất, xây dựng, tư vấn lại được mùa. Trong thời gian gần đây, hàng loạt các nhận định bài phân tích của các chuyên gia về triển vọng của CP ngành xây dựng cộng với các tin đồn ngành xây dựng đang là ngành "hot" cũng góp phần tác động đến giá CP của nhóm này.

Rủi ro đằng sau những con số
Trong thời gian qua rất nhiều các DN tranh thủ lúc TTCK phục hồi đã có chính sách gấp rút tăng vốn, kết quả kinh doanh quý III đã ra nhưng phần vốn tăng chưa kịp phản ánh vào báo cáo tài chính (BCTC). Nếu nhìn vào chỉ số tài chính, chủ yếu là thu nhập trên mỗi CP của nhiều mã SD thì thấy rất tốt, rất tiềm năng với mức giá như hiện nay thì vẫn có thể chấp nhận được.

Chẳng hạn đến thời điểm 30.9, SD5 lợi nhận sau thuế luỹ kế đạt 7,6 tỉ đồng, EPS tương ứng là 3.470đ/cp trên vốn là 22 tỉ đồng, giá của SD5 hiện nay là 125.000đ, PE tương ứng là 36 lần. Dự báo lợi nhuận lũy kế 4 quý của SD5 khoảng 9 tỉ đồng thì EPS tương ứng năm 2007 là khoảng 4.100đ. Nhưng SD5 đã tăng vốn lên 61 tỉ đồng vào cuối năm, vậy nếu tính EPS cho SD5 vào cuối năm thì phải tính trên 61 tỉ đồng phát hành thêm. Như vậy, mức lợi nhuận 9 tỉ đồng phải tính trên mức vốn 61 tỉ đồng và EPS tương ứng chỉ còn 1.400đ/cp. Đây là rủi ro mà các NĐT mới ít chú ý và vô tình "đánh đu" theo cơn sốt phong trào.

NĐT khi quyết định bỏ tiền vào một CP nào nên tính đến yếu tố tăng vốn của Cty đó. Nếu sử dụng EPS tính toán so sánh mức giá hiện tại để tính PE thì nên tính về cuối năm để có cái nhìn chính xác hơn đến chất lượng CP mình định đầu tư. Khi đầu tư vào CP nhóm ngành xây dựng nói chung và nhóm CP SD nói riêng cần lưu ý, đa số các Cty xây dựng đều có những dự án riêng cho mình, do đó việc giá đất lên xuống thất thường sẽ tác động trực tiếp  đến CP của Cty, thị trường BĐS về cuối năm thường sốt nhưng không có gì để đảm bảo là các Cty trong ngành xây dựng cũng làm ăn tốt. Vấn đề chính yếu là NĐT cần sáng suốt để nhận biết được đâu là Cty tốt, Cty xấu. Tốt nhất nên đầu tư vào những Cty mà mình thực sự am hiểu.