CTCP Chứng khoán Sài Gòn (SSI) vừa công bố báo cáo phân tích về Vietinbank-CTG.
Theo nội dung báo cáo, trong bối cảnh nền kinh tế còn khó khăn đặc biệt là đối với ngành tài chính ngân hàng, Ngân hàng Thương mại Cổ phần Công Thương Việt Nam-Vietinbank (CTG) vẫn duy trì được kết quả kinh doanh tốt hơn rất nhiều so với mặt bằng chung của ngành.
Theo Báo cáo tài chính hợp nhất có soát xét, lợi nhuận trước thuế 6 tháng đầu năm của Vietinbank đạt 3.894 tỷ đồng (đạt 76% kế hoạch năm và tăng 79% so với cùng kỳ năm ngoái). Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh trước chi phí dự phòng rủi ro tín dụng tăng 95% so với cùng kỳ năm ngoái đạt 5.622 tỷ đồng.
Lợi nhuận của CTG xuất phát từ 2 nguồn chủ yếu:
Tỷ lệ lãi cận biên (tỷ lệ NIM) tăng mạnh so với cùng kỳ năm ngoái. NIM liên tục được cải thiện theo thời gian NIM tăng 53 điểm phần trăm từ mức 2,07% cùng kỳ năm ngoái lên 2,16% nửa cuối năm 2010 và hiện đang ở mức 2,6% giai đoạn nửa đầu năm 2011 (tính chung cho 4 Quý gần nhất, NIM của Vietinbank đạt 4,88%) vượt xa so với nhiều ngân hàng lớn khác như VCB (1,7%), ACB (1,7%), STB (2,1%) và EIB (1,9%).
Nguồn vốn huy động tiếp tục duy trì tốc độ tăng ổn định. Tính tới 30/06/2011, tổng nguồn vốn huy động của Vietinbank tăng 5,52% so đầu năm đạt hơn 336 ngàn tỷ đồng. Đà tăng này tiếp tục được duy trì trong nửa cuối năm 2011, tính tới cuối tháng 8/2011, tổng nguồn vốn huy động của Vietinbank tăng 13% so với đầu năm 2011.
Chất lượng tài sản tốt và đang tiếp tục được cải thiện. Đối lập với xu hướng tăng của nợ xấu trong ngành ngân hàng, nhờ hoạt động quản lý rủi ro hiệu quả, tỷ lệ nợ xấu của Vietinbank đang có xu hướng giảm đi và mục tiêu của Vietinbank là giảm tỷ lệ này xuống dưới 1% vào cuối năm 2011. Đến 31/8/2011, tỷ lệ nợ xấu của Vietinbank duy trì ở mức 1,2%, thấp nhất trong khối Ngân hàng quốc doanh. Theo số liệu công bố của NHNN tính tới cuối tháng 7/2011, nợ xấu ngành Ngân hàng ở mức 3,1%. Tỷ lệ nợ xấu ở các Ngân hàng lớn khác như: Vietcombank, BIDV và Agribank đang lần lượt ở mức 3,47%, 2,59% và 6,67%.
Do đó, SSI nâng khuyến nghị từ NẮM GIỮ sang MUA đối với CTG - giá mục tiêu 28.490 đồng/cổ phiếu
Việc đưa ra mức giá mục tiêu của SSI đối với CTG dựa trên 2 cách tiếp cận: P/E và P/B. Theo 2 cách tiếp cận này, mức giá SSI khuyến nghị mua là 28,490 đồng/ cổ phiếu. So với mức giá của CTG là 23,600 đồng/ cổ phiếu (05/10/2011), mức giá này đang dưới mức giá hợp lý khoảng 17,2%.
