Maybank Kimeng vừa ra báo cáo phân tích về tác động của việc điều chỉnh tăng tỷ giá USD/VND thêm 1% từ 20.828 đồng/USD lên 21.036 đồng/USD..
Theo đơn vị này, việc tăng tỷ giá trước tiên có lợi cho các nhóm ngành xuất khẩu có nguồn thu đô-la lớn như cao su tự nhiên (PHR và DPR), thủy sản (HVG và VHC) và xuất khẩu phần mềm. Ngược lại việc tăng tỷ giá cũng sẽ có tác động đến một số ngành có tỷ lệ nhập khẩu nguyên vật liệu lớn như sắt thép (HSG và POM) và các công ty có tỷ lệ nợ vay bằng đô-la lớn.
Đơn vị này cũng nhận định, nhìn chung, ảnh hưởng của việc tỷ giá USD/VND tăng 1% đến các doanh nghiệp là không lớn.
Về các công ty hưởng lợi từ việc tăng tỷ giá USD/VND:
Cao su Phước Hòa (PHR): Trong năm 2013, Maybank Kimeng kỳ vọng doanh thu xuất khẩu của PHR có thể đạt khoảng 36 triệu đô-la (giảm so với 2012 do giá cao su giảm). Vì vậy, nếu tỷ giá tăng 1% thì lãi từ chênh lệch tỷ giá của PHR sẽ là 7,5 tỷ đồng.
Tuy nhiên, PHR cũng có khoản vợ vay bằng đô-la là khoảng 250 tỷ đồng (gần 12 triệu đô-la) nên công ty cũng sẽ bị lỗ tỷ giá khoảng 2,6 tỷ đồng nếu tỷ giá tăng 1%. Do đó, khoản lãi từ chênh lệch tỷ giá ròng của PHR ước tính là gần 5 tỷ đồng.
Maybank Kimeng điều chỉnh dự báo LNST 2013 của PHR tăng 3% lên 343 tỷ đồng, tương ứng với mức EPS dự phóng khoảng 4.788 đồng và chỉ số PE kỳ vọng 2013 khoảng 5,9 lần. Ngoài ra, lợi tức cổ tức hàng năm của PHR dự phóng trên 10%.
Cao su Đồng Phú (DPR): Ước tính doanh thu xuất khẩu năm 2013 của DPR có thể đạt khoảng 14 triệu đô-la. Do DPR gần như không có nợ vay USD nên nếu tỷ giá tăng 1% thì lãi chênh lệch tỷ giá ước tính của DPR là khoảng 3 tỷ đồng. Vì vậy, Maybank Kimeng điều chỉnh dự báo LNST 2013 tăng 2% lên 401 tỷ đồng, tương ứng với EPS 2013 khoảng 9.330 đồng và PE dự phóng là khoảng 4,9 lần.
Về các công ty thủy sản, Việt Nam chủ yếu xuất khẩu sang các thị trường tiêu thụ lớn của thế giới là EU, Mỹ, Nhật … Và phần lớn các hợp đồng xuất khẩu đều dưới đồng tiền USD. Đổi lại, các công ty thủy sản thường vay bằng đồng USD để tài trợ vốn lưu động do đồng USD có lãi suất thấp hơn đồng VND. Tuy nhiên, lượng tiền vay đều thấp hơn so với doanh thu mang lại. Do vậy, sự điều chỉnh tăng tỷ giá USD/VND lần này đã mang lại một phần lãi từ chênh lệch tỷ giá, qua đó giúp cải thiện lợi nhuận của các doanh nghiệp.
Maybank Kimeng điều chỉnh tăng lợi nhuận dự báo cho các công ty xuất khẩu cá tra lớn nhất Việt Nam hiện nay là VHC và HVG:
Về một số công ty bị ảnh hưởng trong việc điều chỉnh tỷ giá:
FPT: Một số lĩnh vực hoạt động của FPT chịu tác động của biến động tỷ giá như xuất khẩu phần mềm, phân phối bán lẻ. Do đó biến động tỷ giá USD/VND thường có tác động 2 chiều đến KQKD của FPT.
(+) ở lĩnh vực xuất khẩu phần mềm, gần 50% doanh thu đến từ thị trường Mỹ và châu Âu và được tính bằng US$; do đó tỷ giá USD/VND tăng sẽ có lợi cho mảng hoạt động này;
(-) ở lĩnh vực phân phối bán lẻ, FPT phải dùng US$ để nhập khẩu các sản phẩm (điện thoại di động Nokia, iPhone, …); do đó tỷ giá tăng sẽ tác động bất lợi đối với mảng này.
Việc tăng tỷ giá USD/VND nhìn chung không có lợi cho KQKD của cả Tập đoàn. Tuy nhiên, tỷ lệ tăng lần này khá thấp ở mức 1% nên theo Maybank Kimeng sẽ không có tác động đáng kể. Maybank Kimeng ước tính nếu tỷ giá USD/VND tăng 1% thì lỗ ròng từ chênh lệch tỷ giá là khoảng 20 tỷ.
Tập đoàn Hoa Sen (HSG): gần như 100% sản lượng nguyên liệu đầu vào chính của HSG là thép cán nóng (HRC) đều phải được nhập khẩu. Maybank Kimeng ước tính giá trị nhập khẩu HRC năm 2013 của HSG khoảng 350 triệu đô-la. Năm 2013, với sản lượng tiêu thụ dự kiến là 545.000 tấn sản phẩm thì giá trị nhập khẩu HRC ước tính là khoảng 400 triệu đô-la. Do đó, nếu tỷ USD/VND tăng 1% thì giá trị nhập khẩu HRC của HSG có thể sẽ phải tăng tương ứng 4 triệu đô-la (80 tỷ đồng).
Ngoài ra, HSG cũng có dự nợ vay ngắn và dài hạn bằng đồng đô-la khá lớn. Đến ngày 30/6 vừa qua thì dự nợ vay đô-la của HSG là 1.958 tỷ đồng (khoảng 93 triệuđô-la), chiếm 64,6% tổng dư nợ. Do đó, khoản lỗ tỷ giá ước tính từ khoản nợ vay này là 0,93 triệu đô-la (khoảng 19,5 tỷ đồng).
Tuy nhiên, HSG cũng sẽ hưởng lợi từ việc tăng tỷ giá nhờ nguồn thu đô-la từ hoạt động xuất khẩu.
Ngoài ra, Maybank Kimeng còn đánh giá ảnh hưởng của tỷ giá đến các công ty săm lốp do khoảng trên 60% nguyên liệu đầu vào cho sản xuất (trừ cao su tự nhiên) của CSM và DRC đều phải được nhập khẩu. Tuy nhiên, hoạt động xuất khẩu chiếm khoảng 22-25% doanh thu của CSM và khoảng 9,4% doanh thu của DRC nên cả 2 công ty đều có một phần khoản lãi chênh lệch tỷ giá.
